来源：金证研
《金证研》北方资本中心舒望/作者出云沐灵映蔚/风控
资本市场是信息市场和信心市场。今年以来，信息披露仍是上市公司监管工作的“重心”。截至年11日，沪深交易所12天开出25张“罚单”，其中信息披露违规是多数公司的“踩雷项目”，涉及对外担保未履行信息披露义务、关联交易情况披露不准确等。
而信息披露“严监管”下，成都趣睡科技股份有限公司（以下简称“趣睡科技”）此番上市信披也现疑云。招股书对于趣睡科技实控人在外兼职、持股情况的披露，或“半遮半掩”，其财务数据亦与官宣文件“打架”，其中净利缺口超千万元，信披质量或打折。同时，趣睡科技审计机构“黑历史”众多，或难勤勉尽责。
另一方面，年，趣睡科技营收净利“开倒车”，叠加其所处行业国内家具市场收入整体滑坡、下游房地产行业增速亦总体放缓的影响，趣睡科技未来业绩增长或承压。另一方面，趣睡科技授权发明专利数量同行“垫底”，且历史上其7项发明专利均因不具备创造性被驳回，令人唏嘘。此外，趣睡科技账上“趴”逾两亿元边分红边理财反募资“补血”，合理性存疑。
一、下游房地产“降温”，营收增速不敌同行均值业绩增长或承压
业绩方面，年，趣睡科技营收及净利润“开倒车”。
据趣睡科技签署日为年2月19日的招股说明书（以下简称“2月版招股书”）及签署日为年11月2日的招股说明书（以下简称“招股书”），-年及年1-6月，趣睡科技的营业收入分别为3.08亿元、4.8亿元、5.52亿元、4.79亿元、2.25亿元，净利润分别为2,.49万元、4,万元、7,.98万元、6,.95万元、3,.93万元。
根据《金证研》北方资本中心测算，-年，趣睡科技的营业收入分别同比增长56.14%、14.96%、-13.32%。同期，趣睡科技净利润分别同比增长74.47%、68.52%、-8.18%。
不止如此，年在趣睡科技营业收入增速告负的同时，趣睡科技可比同行平均同比增速上升。
据招股书，结合产品与收入构成，趣睡科技选取家具、家纺两大领域的上市公司作为可比公司，相关可比公司共7家，分别为喜临门家具股份有限公司（以下简称“喜临门”），梦百合家居科技股份有限公司（以下简称“梦百合”），顾家家居股份有限公司（以下简称“顾家家居”），上海水星家用纺织品股份有限公司（以下简称“水星家纺”），湖南梦洁家纺股份有限公司（以下简称“梦洁股份”），深圳市富安娜家居用品股份有限公司（以下简称“富安娜”），罗莱生活科技股份有限公司（以下简称“罗莱生活”）。
据2月版招股书及招股书，-年及年1-6月，趣睡科技的营业收入分别为3.08亿元、4.8亿元、5.52亿元、4.79亿元、2.25亿元。
据东方财富Choice数据，-年及年1-6月，梦洁股份的营业收入分别为19.34亿元、23.08亿元、26.04亿元、22.2亿元、10.16亿元，梦百合的营业收入分别为23.39亿元、30.49亿元、38.32亿元、65.3亿元、39亿元，水星家纺的营业收入分别为24.62亿元、27.19亿元、30.02亿元、30.35亿元、16.19亿元，富安娜的营业收入分别为26.16亿元、29.18亿元、27.89亿元、28.74亿元、13.08亿元，喜临门的营业收入分别为31.87亿元、42.11亿元、48.71亿元、56.23亿元、31.07亿元，罗莱生活的营业收入分别为46.62亿元、48.13亿元、48.6亿元、49.11亿元、25.26亿元，顾家家居的营业收入分别为66.65亿元、91.72亿元、.94亿元、.66亿元、80.16亿元。
可以看出，趣睡科技与上述7家可比公司相比，其营业收入规模处行业末尾。
根据《金证研》北方资本中心测算，-年，趣睡科技的营业收入同比增速分别为56.14%、14.96%、-13.32%，其可比同行喜临门、梦百合、顾家家居、水星家纺、梦洁股份、富安娜、罗莱生活的营业收入同比增速均值分别为20.67%、11.72%、12.93%。
事实上，趣睡科技业务属于家具制造业，主营业务收入均来源于国内。
据招股书，-年及年1-6月，趣睡科技主营业务收入按产品类别分类分为家具类产品和家纺类产品。其中，同期，家具类产品的销售金额分别为2.95亿元、3.55亿元、3.04亿元、1.47亿元，占其当期主营业务收入的比例分别为61.39%、64.24%、63.55%、65.36%；家纺类产品的销售金额分别为1.85亿元、1.97亿元、1.74亿元、0.78亿元，占其当期主营业务收入的比例分别为38.61%、35.76%、36.45%、34.64%。
据招股书，由于报告期内，即-年及年1-6月，趣睡科技家具类产品收入占比均超过60%，趣睡科技业务属于“C制造业”之“C21家具制造业”。
据招股书，报告期内，趣睡科技主营业务收入均来源于境内，尚未拓展国际业务渠道。
据招股书，家具家纺市场与房地产市场关系密切，随着国内房地产市场热度的冷却，国内家具家纺市场的增长也逐渐回落至低区间水平。换言之，国内家具家纺行业的发展，会受到下游房地产市场的影响。
然而，拉长时间来看，国内房地产行业的增长或“放慢脚步”。
据国家统计局数据，-年，国内房地产开发投资金额分别为3.62万亿元、4.83万亿元、6.18万亿元、7.18万亿元、8.6万亿元、9.5万亿元、9.6万亿元、10.26万亿元、10.98万亿元、12.02万亿元、13.22万亿元、14.14万亿元。
-年，国内房地产开发投资金额同比增速分别为33.2%、28.1%、16.2%、19.8%、10.5%、1%、6.9%、7%、9.4%、10%、7%。
需要说明的是，近年来，不止国内房地产开发投资金额同比增速整体放缓，国内商品房销售面积同比增速也未能“幸免”。
据国家统计局数据，-年，国内商品房销售面积分别为9.48亿平方米、10.48亿平方米、10.94亿平方米、11.13亿平方米、13.06亿平方米、12.06亿平方米、12.85亿平方米、15.73亿平方米、16.94亿平方米、17.15亿平方米、17.16亿平方米、17.61亿平方米。
根据《金证研》北方资本中心测算，-年，国内商品房销售面积同比增速分别为10.56%、4.39%、1.77%、17.29%、-7.58%、6.5%、22.46%、7.66%、1.21%、0.05%、2.64%。
整体来看，-年间，国内商品房销售面积同比增速呈现周期性变化，但-年，国内商品房销售面积同比增速持续走低，且-年，其同比增速均不及3%。也就是说，从国内房地产开发投资金额、商品房销售面积来看，国内家具制造业的下游房地产市场，或进入“降温”阶段。
值得一提的是，-年，国内家具制造业营业收入同比增速不足2%，且其中两年为“负增长”。
据工信部数据，年，国内家具制造业营业收入为6,.4亿元，利润总额为.7亿元。
据工信部数据，年，国内家具制造业营业收入为7,.2亿元，同比增长1.5%；利润总额为.7亿元，同比增长10.8%。
根据《金证研》北方资本中心测算，年，国内家具制造业营业收入为7,.02亿元。
据工信部数据，-年，国内家具制造业主营业务收入分别为6,.8亿元、7,.4亿元、7,.5亿元、8,.5亿元、9,亿元，利润总额分别为.9亿元、.9亿元、.9亿元、.5亿元、.2亿元。
结合上述国内家具制造业-年的营业收入与其-年的主营业务收入，并假设-年国内家具制造业的主营业务收入占营业收入的比例为%，则-年，国内家具制造业的主营业务收入或分别为6,.8亿元、7,.4亿元、7,.5亿元、8,.5亿元、9,亿元、7,.02亿元、7,.2亿元、6,.4亿元。
进而，-年，国内家具制造业主营业务收入同比增速或分别为11.21%、9.53%、8.73%、5.8%、-22.57%、1.5%、-3.4%。
综合上述情形来看，趣睡科技所处行业为家具制造业，而家具制造业下游国内房地产市场热度冷却，不仅国内房地产开发投资金额增速整体放缓，而且近年来的国内商品房销售面积增速已不足3%。在此背景下，趣睡科技营业收入规模远不及可比公司，且年，趣睡科技营业收入负增长，而当期其可比同行的营业收入同比增速均值已超12%。至此，趣睡科技的市场竞争力几何？未来成长是否承压？待时间解答。
值得注意的是，趣睡科技多项发明专利因不具创造性，被驳回。
二、多项发明专利因不具备创造性被驳回，研发费用率行业垫底
在招股书中，趣睡科技称其重视研发创新。而报告期内，趣睡科技的研发费用率均低于同行均值。
据招股书，-年及年1-6月，趣睡科技的研发费用分别为.53万元、.92万元、.86万元、.37万元。同期，趣睡科技的研发费用率分别为1.11%、1.14%、1.28%、1.68%。
据招股书，-年及年1-6月，趣睡科技同行可比公司喜临门、梦百合、顾家家居、水星家纺、梦洁股份、富安娜、罗莱生活的研发费用率均值分别为1.96%、2.3%、1.99%、1.86%。
此外，趣睡科技无授权发明专利，发明专利数量在同行业可比公司中“垫底”。
据招股书，截至年8月31日，趣睡科技共拥有项授权专利，其中项实用新型专利，45项外观设计专利。
换言之，截至年8月31日，趣睡科技无授权发明专利。
据国家知识产权局数据，截至年8月31日，喜临门母公司拥有授权发明专利17项，梦百合母公司拥有授权发明专利14项，顾家家居母公司拥有授权发明专利5项，水星家纺母公司拥有授权发明专利41项，梦洁股份母公司拥有授权发明专利3项，富安娜母公司拥有授权发明专利5项，罗莱生活母公司拥有授权发明专利28项。
问题并未结束，趣睡科技申请的7项发明专利均因不具创造性被驳回。
据招股书，-年及年1-6月，趣睡科技主营业务收入中，床垫产品的销售金额分别为2.34亿元、2.56亿元、2.22亿元、1.02亿元，占其当期主营业务收入的比例分别为48.7%、46.35%、46.39%、45.41%。
然而，趣睡科技为床垫产品研发的专利“健康管控系统及方法”，因发明不具创造性被驳回。
据国家知识产权局数据，发明专利“健康管控系统及方法”的专利号为106603932，该发明提供了一种健康管控系统，通过设置于床垫的第一监控设备获取受测者的第一生理参数，并对该参数进行分析处理，从而实现对受测者健康状况的实时监控。
换言之，发明专利“健康管控系统及方法”通过在床垫增加设备，从而监控受测者的生理健康状况。
据国家知识产权局数据，发明专利“健康管控系统及方法”的专利号为106603932，申请人为趣睡科技，申请日期为年8月4日，案件状态为驳回失效。
其中，年9月30日发布的第二次审查意见通知书显示，该专利申请的独立权利要求以及从属权利要求都不具备创造性，如果申请人不能在规定的答复期限内提出具有说服力的理由，该申请将被驳回。而后，年2月25日，该专利被驳回。
此外，历史上，趣睡科技还有六项专利，均因不具备创造性被驳回申请。
据国家知识产权局数据，发明专利“填充物固定的蚕丝被以及床上用品”的专利号为105486749，申请人为趣睡科技，申请日期为年7月6日，案件状态为驳回失效。
其中，年8月21日发布的第二次审查意见通知书显示，该专利申请的全部权利要求都不具备创造性，如果申请人不能在规定的答复期限内提出具有创造性的充分理由，该申请将被驳回。而后，年2月11日，该专利被驳回。
据国家知识产权局数据，发明专利“一种蚕丝被及其制作方法”的专利号为105473058，申请人为趣睡科技，申请日期为年7月6日，案件状态为驳回失效。
其中，年8月21日发布的第二次审查意见通知书显示，该专利申请的全部权利要求都不具备创造性，如果申请人不能在规定的答复期限内提出表明该申请具有创造性的充分理由，该申请将被驳回。而后，年2月22日，该专利被驳回。
据国家知识产权局数据，发明专利“一种卡扣及被子”的专利号为106845109，申请人为趣睡科技，申请日期为年8月11日，案件状态为驳回失效。
其中，年3月11日发布的第三次审查意见通知书显示，该专利申请的全部权利要求都不具备创造性，如果申请人不能在规定的答复期限内提出表明该申请具有创造性的充分理由，该申请将被驳回。而后，年8月1日，该专利被驳回。
据国家知识产权局数据，发明专利“一种对折连接扣及助眠用品”的专利号为106844286，申请人为趣睡科技，申请日期为年8月11日，案件状态为驳回失效。
其中，年12月13日发布的第二次审查意见通知书显示，该专利申请的全部权利要求都不具备创造性，如果申请人不能在规定的答复期限内提出表明该申请具有创造性的充分理由，该申请将被驳回。而后，年6月17日，该专利被驳回。
据国家知识产权局数据，发明专利“一种被子及其制作方法”的专利号为106833332，申请人为趣睡科技，申请日期为年8月11日，案件状态为驳回失效。
其中，年3月4日发布的第二次审查意见通知书显示，该专利申请的独立权利要求以及权利要求都不具备创造性，如果申请人不能在规定的答复期限内提出表明该申请具有创造性的充分理由，该申请将被驳回。而后，年8月26日，该专利被驳回。
据国家知识产权局数据，发明专利“一种保暖被以及床上用品套件”的专利号为108249764，申请人为趣睡科技，申请日期为年9月13日，案件状态为驳回失效。
其中，年7月3日发布的第二次审查意见通知书显示，该专利申请的独立权利要求以及权利要求都不具备创造性，如果申请人不能在规定的答复期限内提出表明该申请具有创造性的充分理由，该申请将被驳回。而后，年10月30日，该专利被驳回。
不难看出，报告期内，趣睡科技的研发费用率均低于同行均值。截至年8月31日，趣睡科技无发明专利，发明专利数量行业“垫底”。此外，趣睡科技曾申请的7项发明专利，均因不具备创造性被驳回。综合以上情况，趣睡科技的研发创新能力或遭“拷问”。
此外，趣睡科技或“不差钱”反募资“补血”。
三、账上“趴”着逾2亿元，边分红边理财反募资超9千万元“补血”
此次上市，趣睡科技拟募集超9千万元资金用于补充流动资金项目。
据招股书，此番上市，趣睡科技拟募集资金8.05亿元，其中9,万元用于补充流动资金项目。
然而，种种“迹象”表明，趣睡科技或不“差钱”。
其一，报告期内，趣睡科技面临的偿债压力持续走低。
据招股书，-年及年1-6月，趣睡科技的资产负债率分别为41.19%、37.23%、28.44%、23.33%。
另外，年及年1-6月，趣睡科技无短期借款，且其报告期内无长期借款及一年内到期的非流动负债。
据招股书，-年及年1-6月，趣睡科技的短期借款分别为1,万元、1,.45万元、0元、0元。同期，趣睡科技均无长期借款及一年内到期的非流动负债。
据招股书，-年及年1-6月，趣睡科技的财务费用分别为-9.57万元、29.4万元、-67.7万元、-.51万元。
不仅如此，年及年1-6月，趣睡科技货币资金均超2亿元。
据招股书，-年及年1-6月，趣睡科技的货币资金分别为.9万元、2,.65万元、21,.78万元、21,.02.万元。
据招股书，-年及年1-6月，趣睡科技经营活动产生的现金流量净额分别为1.88亿元、3.41亿元、1.65亿元、0.13亿元。同期，趣睡科技期末现金及现金等价物余额分别为.09万元、.46万元、16,.55万元、17,.91万元。
另一面，报告期内，趣睡科技连续三年半持有的理财产品超亿元。
据招股书，-年及年1-6月，趣睡科技交易性金融资产和以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产均为银行理财产品（以下简称“银行理财产品”）。同期，趣睡科技的银行理财产品分别为2.63亿元、3.56亿元、1.9亿元、1.86亿元。
除此之外，年，趣睡科技还进行了现金分红。
据招股书，年，趣睡科技现金分红1,万元。
同时，报告期内，趣睡科技的未分配利润均超千万元。
据招股书，-年及年1-6月，趣睡科技的未分配利润分别为6,.65万元、1,.64万元、7,.79万元、10,.72万元。
由此可见，-年及年1-6月，趣睡科技的资产负债率由41.19%降至23.33%。同期，趣睡科技均无长期借款及一年内到期的非流动负债。此外，年底，趣睡科技账上“趴”着2.13亿元，未分配利润7,.79万元，银行理财产品1.9亿元，趣睡科技或不“差钱”。在此情况下，趣睡科技反募资9,万元“补血”，合理性存疑。
四、实控人在外投资及任职信披或未详尽，涉嫌选择性披露
上市公司应披露董事、监事、高级管理人员及核心技术人员的其他对外投资及兼职情况。然而，招股书中，趣睡科技实控人李勇的持股和兼职情况或并未完全披露。
据招股书，李勇为趣睡科技董事长、总经理，任期均为年12月至年12月。此外，李勇系趣睡科技实控人。截至招股书签署日年11月2日，李勇合计对趣睡科技持股32.7%。在董监高与其他核心人员对外投资情况中，李勇对外投资的企业仅有1家，即宁波梅山保税港区趣同趣投资管理合伙企业（有限合伙）。
实际上，李勇投资的企业或不仅限于招股书中披露的企业。
据公开信息，截至查询日年1月6日，李勇对外投资的企业中还包括重庆市潼南区秋潼深农业科技有限公司（以下简称“秋潼农业”）。
据市场监督管理局数据，秋潼农业成立于年12月25日，经营范围为农业种植技术推广服务；蔬菜、水果种植；家禽、家畜养殖；销售：初级农产品、水产品、家禽、鲜肉、蔬菜、水果、花卉、日用百货、化妆品、办公用品、纸制品、家用电器、电子产品（不含电子出版物）、服装、鞋帽、针织用品。年11月26日至查询日年1月6日，李勇担任秋潼农业执行董事兼经理，且李勇持有秋潼农业%股权。
也就是说，趣睡科技实控人李勇，在秋潼农业兼职并持有其股权，均发生在报告期内，而招股书对此却并未进行披露。
需要指出的是，董监高在外任职情况未披露，或“踩线”。
据证监会公告[]32号文件第六十条及第六十二条，发行人应披露董事、监事、高级管理人员及核心技术人员的其他对外投资情况；发行人应披露董事、监事、高级管理人员及核心技术人员的兼职情况及所兼职单位与发行人的关联关系。没有兼职的，应予以声明。
那么，趣睡科技董事长、总经理兼实控人李勇，担任秋潼农业执行董事、经理，并对其持股%，且发生在报告期内，而趣睡科技招股书并未予以披露，此举涉嫌选择性披露。
此外，趣睡科技财务数据真实性现疑云，同样值得